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从中报看定制家居行业投资逻辑

作者: 深圳市爱智资产管理有限公司发表时间:2019-09-02 17:24:11浏览量:335

在行业需求发生深刻变化的情况,各家公司都立足于自已的优势,苦练内功、积极拼抢,保住不下滑,同时试图从工程、整装方向突围要增量。下面来粗看一下各家的成绩单。
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      看了欧派、索菲亚、尚品的中报,也参加了业绩发布和投资者见面会,结合持续的研究分析,谈谈我的投资逻辑思考,供参考!


      行业需求变革处于三重叠加期,并不断深化:1、宏观经济下行期、需求增长变缓;2、精装修政策进一步从上游截流需求,把新房的零售需求变成了大宗的工程需求;3、整装(毛坯)和全屋定制(精装)已成为共识。   

     

      在行业需求发生深刻变化的情况,各家公司都立足于自已的优势,苦练内功、积极拼抢,保住不下滑,同时试图从工程、整装方向突围要增量。下面来粗看一下各家的成绩单。


收入情况:



利润情况:



对中报的总结:

      1、头部三家地位稳固,后面想逆袭基本不可能;

      2、除尚品宅配外,所有公司都向工程渠道发力,工程渠道的收入基本都占比超过10%,工程渠道收入增长超过50%,同时也伴随着应收帐款大幅增加,这些数额大的应收帐款基本上都是房地产商欠的钱,因此这种增长的质量是在恶化的。如果除去工程渠道,增长都在个位数甚至负增长;

      3、需求渠道的变化,导致传统经销商的生存困难,